a股上市公司如何做PE:解读上市公司私募基金投资现状【OG真人线上平台,OG真人平台,OG真人官网】

如果只考虑a股上市公司,在深交所上市的基金比例达到65%,高于深交所公司在a股中的整体比例(58%)。

本文摘要:

如果只考虑a股上市公司,在深交所上市的基金比例达到65%,高于深交所公司在a股中的整体比例(58%)。

如果只考虑a股上市公司,在深交所上市的基金比例达到65%,高于深交所公司在a股中的整体比例(58%)。从板块来看,创业板上市公司占24%,中小板占27%,沪深两市主板合计占45%。

下图为2016-2020年上半年本地上市公司设立私募基金的情况。

上市公司到场私募股权基金概况

得益于前期产业M&A基金的培育和规范,这些被收购的医院构建了成熟的治理模式,并入上市公司体系后,可以实现与爱尔眼科现有业务的“无缝对接”和高效协作。

资料来源:青客私募和CICC财富研究

如下图所示,26%的私募基金上市公司市值在50亿到100亿之间,48%市值在100亿以上,只有10%市值在30亿以下。在所有a股上市公司中,只有31%的公司市值超过100亿,25%的公司市值低于30亿。

上市公司在私募股权基金投资中饰演何种的角色?

2019年10月,爱尔眼科宣布计划收购天津中视信100%股权,这是爱尔眼科借助产业基金的又一扩张举措。

图2。

上市公司私募股权基金的类型

爱尔眼科通过产业基金扩张的模式如下:

什么类型的基金更受上市公司青睐?

资料来源:青客私募和CICC财富研究

爱尔眼科的快速扩张离不开产业资金的支持。

注:数据将于2020年6月30日停止

上市公司私募股权投资的作用主要分为两种:一种是在纯金融投资者在场的情况下进行投资以获取回报;另一种是与PE机构合作建立产业基金,投资上市公司所在的行业,实现产业链的扩张和延伸,有利于公司的永久成长。

如下图所示,26%的私募基金上市公司市值在50亿到100亿之间,48%市值在100亿以上,只有10%市值在30亿以下。

在所有a股上市公司中,只有31%的公司市值超过100亿,25%的公司市值低于30亿。

上市公司维度分析:行业漫衍

自2016年以来,上市公司参与M&A基金的比例有所下降,而风险投资基金的比例逐渐上升。2018年后,超越M&A的基金在所有基金类型中排名第二。

天津中视新拥有26家眼科医院,均为爱尔眼科(爱尔安兴、爱尔中宇、石良交通银行)设立的工业M&A基金的原属医院。在这项业务中,由潘新投资和泛茂投资(均由中信产业基金控股)全资拥有的天津中视信,从三家产业基金收购了26家眼科医院的股权,之后爱尔眼科又从潘新投资和泛茂投资收购了天津中视信。这不仅完成了体外产业基金医院的资产注入,也成功引入中信产业基金作为战略投资者。

如下图所示,26%的私募基金上市公司市值在50亿到100亿之间,48%市值在100亿以上,只有10%市值在30亿以下。

在所有a股上市公司中,只有31%的公司市值超过100亿,25%的公司市值低于30亿。

注:市值按2020年6月30日收盘价计算

图1。2016-2020上半年上市公司私募基金

上市公司私募股权投资的作用分为两种:一种是纯金融投资者;二是与PE机构合作建立产业基金,充分发挥“产业资本”的优势,投资上市公司所在的行业,以实现产业链的扩张和延伸。

2019年,医药生物与TMT行业上市公司到场设立工业基金努力性较高一方面由于医药和TMT是私募股权投资关注度较高的领域投资弹药相对富足。

在私募股权领域的信息技术、医学生物学和互联网行业的投资案例数量分别排名第一、第三和第四。

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的创新驱动力较强行业厘革更为迅速不停涌现的创新企业亟需资金支持而上市企业也同样需要通过工业结构和延伸提高自身的资产质量和盈利能力紧跟行业生长的动向。好比创新药企贝达药业就于2018年头建立贝达生物医药工业基金专注于大康健行业重点投资创新药领域现在该基金已经获得了余杭金控、杭州银行、硅谷天堂等资金方的支持。

资料泉源:清科私募通、中金公司财富研究

2016-2019年到场私募股权基金的上市公司上市板块漫衍整体变化不大。2019年以来来自创业板的上市公司到场私募股权努力性增加而来自主板的上市公司占比开始下滑。2020年上半年创业板公司到场的基金数量占比到达了42%而主板仅为27%。

如下图所示到场私募股权基金的上市公司中26%市值在50-100亿之间48%在100亿以上仅有10%市值在30亿以下。

而全部A股上市公司中100亿以上的仅占31%市值在30亿以下的占25%。

注:市值以2020年6月30日之收盘价盘算

上市公司维度分析:地域漫衍

2009年爱尔眼科上市之初仅拥有19家医院而停止2019年尾爱尔眼科已拥有境内医院105家工业并购基金旗下医院275家。

此外这些上市公司的账面现金也更为丰裕。

到场私募股权基金的上市公司在基金设立当年期末现金余额的中位数为7.2亿元2019年A股上市公司期末现金余额的中位数仅为4.5亿元。

如以下饼图所示2016-2020年上半年到场私募股权基金的上市公司中62%来自于深交所34%来自于上交所4%来自于港交所。

图4.上市公司地域漫衍

如下图所示到场私募股权基金的上市公司中26%市值在50-100亿之间48%在100亿以上仅有10%市值在30亿以下。而全部A股上市公司中100亿以上的仅占31%市值在30亿以下的占25%。

上市公司维度分析:上市板块漫衍

到场私募股权基金且盈利的公司中基金设立当年的平均净利率为20.4%高于2019年A股盈利上市公司的平均净利率水平(16.1%)。

“上市公司+PE”的工业基金模式中一部门上市公司为了增加在基金中的话语权会选择负担治理人或Co-GP的角色但绝大部门上市公司仍委托外部PE机构作为治理人以充实发挥其专业的投资能力和资源整合的作用。

2020年上半年43支获得上市公司到场的私募股权基金中6支基金中上市公司为纯财政投资人角色4支治理人为上市的专业投资机构剩余的33支“上市公司+PE”工业基金中仅有5支上市公司负担了治理人或Co-GP的角色。

医药生物行业上市公司占比最高为12%其次划分是盘算机(9%)、传媒(9%)、非银金融(8%)和机械设备(7%)。

除TOP10行业以外其余30%的份额漫衍在18个行业中相对较为疏散。

如下图所示到场私募股权基金的上市公司中26%市值在50-100亿之间48%在100亿以上仅有10%市值在30亿以下。而全部A股上市公司中100亿以上的仅占31%市值在30亿以下的占25%。

到场私募股权基金的上市公司市值整体较高

可以看到广东和北京地域上市公司到场私募股权基金最为活跃划分占比19.6%和15.5%;其次是江浙地域获得浙江、江苏和上海上市公司到场的基金划分占比10.2%、8.7%和6.4%;第三梯队是山东、安徽、湖南、湖北及福建占比均在3%以上。

体量更大的上市公司主营业务较为成熟一方面更具有设立工业基金的实力另一方面也更具有工业链结构和延伸的需求。

图3.上市公司行业漫衍

如下图所示到场私募股权基金的上市公司中26%市值在50-100亿之间48%在100亿以上仅有10%市值在30亿以下。而全部A股上市公司中100亿以上的仅占31%市值在30亿以下的占25%。

凭据私募通的数据从大类行业上来看2016-2020年上半年到场私募股权基金的上市公司最主要来自于工业、信息技术和可选消费三个行业。

2019年来医药保健行业上市公司到场私募股权基金的态度更为努力到场基金数量逾越可选消费成为第三。

到场私募股权基金的上市公司中整体盈利能力更强、账面现金更为丰裕

表1.2016-2020年上市公司行业占比变更

资料泉源:中金公司财富研究凭据上市公司通告整理

资料泉源:清科私募通、中金公司财富研究

案例展示:爱尔眼科

爱尔眼科:工业基金助力拓展业务界限

到场私募股权基金的上市公司94%在基金设立当年盈利而2019年仅有 87.7%的A股上市公司盈利。

资料泉源:清科私募通、中金公司财富研究

资料泉源:清科私募通、中金公司财富研究

图6.上市公司市值漫衍

从基金的类型来看投资阶段相对更为后期、被投项目生长相对成熟的发展型基金一直较受上市公司青睐在所有基金类型中占比保持第一。

凭据清科研究中心私募通的数据2016-2020年上半年获得上市公司到场的私募股权基金的数量与规模整体呈下降趋势。尤其是2018年私募股权市场进入募资隆冬获得上市公司到场的私募股权基金数量同比骤降48.5%。2020年上半年受疫情影响上市公司到场私募股权投资的努力性进一步下降仅有43家上市公司选择投资私募股权基金。

2020年上半年获得上市公司青睐的私募股权基金中63%为发展基金26%为创投基金尚有9%为FOF基金。

资料泉源:清科私募通、中金公司财富研究

2009年-2013年爱尔眼科主要通过自有资金或公然募资完成网点结构平均每年新增7家眼科医院。2014年以来爱尔眼科到场设立了多支工业并购基金并推出了“合资人计划”[1]借助杠杆有效地放大了公司投资能力快速增加了眼科医院项目储蓄。

泉源:中金财富研究2020年7月27日公布的《私募股权月报7月版》

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